--我国纺织企业现金流管理体检报告（上）

    策划：《中国纺织报》总编室 执行：江嫣张矿玲

    □ 严斐

    在全面解析"现金流管理体检报告"之前，不得不强调眼下采访中小企业真实营收状况的艰难。我们曾想法设法从沿海地区各纺织主要省份的行业协会入手，了解当地企业如何像外界所说在"钱荒、电荒、人荒"面前被推进死胡同，但得到的答复几乎都是否定。

    不承认本省存在严峻的"中小企业倒闭潮"，一定程度上归因于今年以来统计门槛提高，协会层面掌握宏观情况的统计数据多来自主营收入2000万元以上的规模企业。

    除此之外，投资力度也从另一个角度暴露了生命迹象。福建省有纺织服装企业2691家（其中服装企业1468家），截至记者统计，尚未发现停产。不仅如此，长乐市近250位企业家投入几百亿元资金，集体到上海纺机展选购纺机设备，浮现大发展的先兆。

    然而不能掩盖的事实是，在我们的调查中，企业普遍反映购买原料支出、劳务支出、税费支出的增幅较大，部分生产要素成本上涨幅度少则20%、多则翻倍，现金流资金占有率高企。央行自去年开始已8次上调金融机构存贷款准备金率，使得企业贷款难度加大、周期变长、利率提高，抵押贷款的抵押物折扣率较低。

    银行将纺织设为限制性行业虽然不是新话题，但在多种情势逼压下更为雪上加霜。此时，借助二级市场融资难免进入视野，但碍于对自身赢利能力和资产负债率的不自信，多数企业短期内还无法敲开拒签率越来越高的IPO大门。

    调查中发现，重压之下一方面企业成本上升而利润下滑，另一方面很多原定技改、扩张项目被迫延迟或取消，有限的资金主要用来保证正常的生产经营。正所谓好钢使在刀刃上，必要的投资仍然推卸不掉，因为它以需求为依据，是未来将主宰主流的消费驱动型增长方式的雏形。现金流趋紧的试金石，把盲目扩张挡在了门外。

    上市融资绝不是万能的。据一项券商统计，约55%的上市公司经营活动产生的现金流量为负数，而上市公司基本算是公司中的佼佼者了，由此联想大量非上市公司的现金流状况更难乐观。而我们调查选取的8家样本企业，主营收入至少在2亿元以上，已经属于行业内的"壮汉"，透过它们的压力指数不难想象那些原本孱弱的中小企业如何度日如年。

    在破解融资难的具体政策出台之前，企业正积极展开自救，例如快速调整生产及产品结构、加紧催收应收帐款、缩短对客户的放帐期限、集团公司集中资金统一调配等，同时把合理运用"财务管理技巧"推上避险的台面。

    某资产管理机构负责人告诉记者，企业编制现金流量预算格外重要，用特定的方法确定理想的现金流量余额，进而对日常营运资金进行控制。可运用的管理策略包括：力求现金流量同步，使企业所持有的交易性现金余额降到最低水平；合理压缩期间费用；加速应收账款收回；在不影响企业信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分享用供货方的信用优惠；适当进行证券投资及其他多元化投资；制定合适的资本结构，适当时候进行一定程度的股权融资并制定盈余分配方案；适当向银行贷款或在公开市场发行公司债券等。

    当年戴尔公司在面对史上唯一一季亏损时曾反省："把注意力放在利润表的数字上，却鲜少讨论现金周转的问题，就好像开车只顾盯着仪表盘上的速度，却没注意到油箱已经没油了。"借此提醒纺织企业，即使在鼎盛期也莫忘警惕衰退的风险。

    受访企业营收备忘录

    山东飞泰

    营业范畴：

    主营收入：22000万元

    华龙纺织

    营业范畴：

    主营收入：70700万元

    震纶棉纺

    营业范畴：

    主营收入：约100000万元

    双山集团

    营业范畴：

    主营收入：102000万元

    天门纺机

    营业范畴：

    企业坚持不公布

    联吉合纤

    营业范畴：

    主营收入：约230000万元

    江苏泗绢

    营业范畴：

    主营收入：3.22亿元

    台湾旭荣

    营业范畴：

    全球销售收入：5亿多美元

    企业资金链频频告急

    流动资金需求大增

    《中国纺织报》：通胀环境加之生产要素成本支出扩大，对公司现金流产生多大程度的影响？购买原料、劳务支出费用及税费增加的具体情况如何？

    江苏泗绢：现阶段，江苏泗绢集团有限公司经营活动的现金流比较紧张，主要是因为绢纺原料价格居高不下，公司产品利润空间缩小。在面临通胀环境及生产要素成本支出扩大的情况下，企业购买原料支出增加约20%，劳务支出增加约15%，税费增加约30%。

    台湾旭荣：市场物价上涨，使得公司的营业额需要垫付更多的营运资金。原材料价格上涨使付款期限缩短，在采购环节公司需要提前支付；利息上涨使资金成本变高；银行准备金率上调，贷款额度紧缩，企业贷款程序也变得复杂。总的来说，企业在生产经营中需要投入更多人力和物力，这使公司经营成本不断上升。

    双山集团：现金流是企业财务管理的核心内容。现金好比企业的血液，良性的现金循环如同人体的血液循环一样，能够保障企业健康发展。江苏双山集团股份有限公司一直以来合理保持现金存量，保证现金高速有序流动，充分发挥现金资源效用，确保现金流状况处在良性状态。但通胀环境加之生产成本支出扩大对集团公司现金流产生了一定影响。近期购买原料成本增加达一倍以上，现金流资金占用达60％。如劳务支出费用每年度比原来多支出1500万元，年增税费达1000万元。

    山东飞泰：通胀环境下各生产要素成本增加对企业的影响之一是流动资金需要量增加，影响之二是劳动力成本增加，平均工资比去年增加1/4，影响之三是增值税税负增加，最终产品价格随原料价格的增加而增加，致使增值税同步增加。

    华龙纺织：仅去年的棉花原料成本就增加了1000多万元支出。今年数据未明。

    震纶棉纺：今年主要是各生产要素（原材料、人工等）资金需求增量较大，比去年同期上升30%左右。

    天门纺机：公司目前经营活动的现金流状况良好，公司生产经营保持了正常运转，但由于采购成本不断增加，劳务支出等费用持续增加，比去年增长一倍，今明两年假如并条机的销售价提不起来，公司的利润将可能略有下降。

    联吉合纤：在输入性通胀环境下，原料和辅料价格不断上涨，但聚酯企业往下游转嫁成本比较困难。由于聚酯原料PTA和MEG价格居高不下，聚酯切片生产的盈利空间被极度压缩，今年2月份，原料成本（PTA和MEG）高于聚酯切片的售价，现金流在流失。

    《中国纺织报》：企业受限资金是多少？新增贷款多少？今年要偿还的银行贷款是多少？

    江苏泗绢：企业目前受限资金约2500万元。2011年新增贷款1000万元，今年要偿还的贷款为4030万元，主要是流动资金贷款。

    双山集团：企业今年新增贷款7000万元。今年要偿还的银行贷款2亿元，年销售收入7.5亿元。

    财务成本连续攀升

    《中国纺织报》：紧缩货币政策对企业的融资行为产生哪些实际影响？

    震纶棉纺：货币政策收紧使企业融资成本加大，利润下滑，财务成本上升10-15%左右。

    天门纺机：去年以来，受银行多次加息、多次上调存贷款准备金率的影响，公司融资成本不断增加，对企业项目扩建、新品开发、生产规模等都造成了一定的影响。

    联吉合纤：去年以来多次上调存款准备金率，多次加息，对聚酯企业而言，意味着财务费用的连续增加。

    华龙纺织：连续加息增加了企业的财务费用，具体增幅超过10%。

    山东飞泰：流动性收紧使得企业融资难度增大，实际支付利息要比去年高10%。

    双山集团：去年以来多次加息，今年以来多次上调存货款准备金率，对企业投融资行为产生一些实质影响：企业融资变得困难，没有规模，银行不放贷款，一些银行对纺织业进行限贷，从而造成企业成本上升，利润下降。

    《中国纺织报》：去年以来进行了几次融资?进展情况如何？难度是否加大？

    华龙纺织：自去年以来，我公司只进行了一次融资，进展不是很顺利。

    双山集团：去年以来融资多次，我们公司主要是在地方金融机构比较方便，国家几个大的银行由于贷款额度下降，即使与我们有授信额度的承诺，但由于没有"盘子"，还是排不上。

    投资"换档"扩张减速

    补充生产流动资金

    《中国纺织报》：目前，公司主要的融资方式有哪些？

    江苏泗绢：目前公司主要的融资方式是银行流动资金贷款。2010年，公司基本上每月都有流动资金贷款，主要是还后再贷。

    台湾旭荣：企业目前的融资方式包括：流动资金贷款、采购发票融资、出口发票融资、银行存兑、信用证抵押贷款。

    双山集团：目前主要融资方式有：银行借贷、抵押、质押、担保、融资租赁。一般是通过银行方面融资，有资产担保（政府担保公司）、产成品质押担保、银行之间互相担保等等。

    山东飞泰：目前融资的主要方式是担保贷款和抵押贷款。

    华龙纺织：公司主要的融资方式是银行贷款。

    震纶棉纺：公司目前主要的融资方式是：抵押贷款、担保公司担保，企业担保。

    联吉合纤：公司融资的方式为银行贷款，并且缺口通过集团公司统一进行调节。

    《中国纺织报》：融资之后的投资流向如何？

    台湾旭荣：目前企业融资主要用于生产经营。

    双山集团：融资主要用于生产经营，此外，还在新项目上围绕高端纺织进行一定程度的技改投入，但是投入很有限。

    江苏泗绢：融资以后主要用于购买原材料再生产。

    震纶棉纺：企业融资后主要用于流动资金和生产。

    天门纺机：公司注重将融资用在新产品的研发上，多次获得国家和省级部门新产品专项资金支持。

    联吉合纤：融资主要用于生产经营。对聚酯企业而言，去年四季度赢利情况有所好转，但今年以来聚酯切片企业的赢利状况急剧下降，目前保生存是当务之急。

    山东飞泰：融资后的投资流向要结合企业本身情况而定，我们主要是用于流动资金。

    投资节奏明显放缓

    《中国纺织报》：在去年原料成本高涨带动纺织上游企业赢利猛增的情况下，企业是否扩大投资额度及范畴？今年的货币紧缩政策下，企业将如何适时调整投资节奏？

    江苏泗绢：当前，公司放缓投资节奏，今年将投资200万元新建桑蚕丝袜生产线。

    台湾旭荣：不会过度扩张，因为公司对贷款并没有太多依赖，还是会按照公司计划稳健发展。

    双山集团：我们主要还是坚持两个平衡，一是借贷平衡，二是产销平衡.确保销售资金80％以上回笼。在库存原料上更加科学，成品库存上尽量控制，另一方面进一步加强与地方金融部门的紧密合作，争取更大的额度。

    山东飞泰：去年初我们公司就提出了扩大生产规模的愿望，但鉴于纺织行业市场波动太大，直到今年才付诸实施，现在只进行到刚刚立项阶段，立项内容是把现在的10万锭扩大到30万锭，至于投资节奏主要取决于融资进度，这个项目在去年下半年就已经确定下来，但融资方面进展得并不顺利，属于"等米下锅"。

    华龙纺织：即使在去年原料成本高涨带动上游企业赢利猛增的情况下，企业也没有扩大投资额度及范畴的计划。

    震纶棉纺：货币政策缩紧情况下，企业会放缓投资节奏，把有限的资金用于流动资金生产。

    融资困局盼政策解围

    行业受限引致雪上加霜

    《中国纺织报》：目前，公司融资面临的主要困难是什么？

    江苏泗绢：公司融资进展还算正常，面临的主要困难一是手续繁琐，二是限制条件多。

    华龙纺织：企业面临的主要困难是行业受限，负债率高。现在银行基本上形成了一个不成文的规定，对纺织企业不增加资金投放，银行贷款难度较大。

    震纶棉纺：主要困难是银行对抵押物折率较低。

    《中国纺织报》：公司在融资上具备哪些优势和劣势？

    江苏泗绢：公司融资的优势在于我们是老企业，信誉比较好，资产状况良好，无不良记录，无欠息、逾期现象；劣势在于我公司属传统的劳动密集型纺织行业，赢利能力较弱。

    双山集团：我们企业主要是在资信上比较好，诚信好，另一方面我们公司目前基本上都是通过担保进行贷款的。

    山东飞泰：最大的困难是下游市场不稳导致资金占用量增加。

    天门纺机：公司以高科技数字化并条机为支撑项目，多次获得国家银行融资，并得到了湖北省人民政府计划经费的支持。由于公司是高新企业及纳税大户深受当地金融部门的信赖，在当地具有较大的融资优势。同时，公司注重将融资用于新产品的研发，多次获得国家和省级部门新产品专项资金支持。

    关注审批手续与担保授信

    《中国纺织报》：纺织企业在银行贷款环境上始终未见实质性改善，请问企业有哪些政策上的建议？希望地方政府、中小型银行采取哪些具体可行的扶持措施？

    江苏泗绢：多数银行将纺织业设为限制行业，建议金融机构能降低准入条件。企业希望得到的扶持措施包括减化贷款手续、适当降低利率等。

    台湾旭荣：企业关注银行审批手续能否简化、利率能否适当调低？此外，目前流动资金贷款受限，不能灵活使用，能否根据企业情况弹性使用贷款资金？由于纺织行业节能减碳的要求，需要更新大量的设备，如果可以灵活使用贷款资金诸如用来购买设备等，也可降低成本。

    双山集团：纺织企业是传统的劳动密集型企业，体现在税收上明显的是进项13％、上缴17％，而其他行业的企业都是17％，明显要多承担4％的成本，建议国家能够执行同一标准。另一方面，希望能够在银行信贷上优先，即已经建立的授信关系，优先保持。即使国家宏观下降贷款规模但也要保证纺织行业这个解决大多数人吃饭的传统行业。

    具体建议：一是对棉纺企业应放宽贷款政策，给予宽松环境；二是担保方式可增加"商誉"，利用注明商标担保；三是质押贷款按市场价格接轨，企业能够节省费用，土地、设备、房屋抵押折率太低。目前，银行质押设备达20%，房屋50%，土地70%。此外，质押要与市场接轨，棉花质押为1.2万~1.4万元/吨，现货棉花价格在2万元/吨以上，质押要强化与市场价的并轨。

    山东飞泰：现在不管是专业银行还是商业银行都有行业歧视问题，我们认为不管哪个行业都存在促进劳动力就业、保持社会稳定的作用。简化融资环节的手续就是对企业的最大帮助，还希望金融机构改善存在不平等合同条款的现象。

    华龙纺织：企业建议银行对纺织行业不要列入逐步退出和限制介入行业，最大限度地支持这一传统行业的发展，更希望能得到更多扶持政策。具体措施包括政府应加大对企业软环境（体制机制等）建设扶持，中小银行降低贷款门槛、降低贷款利率。

    震纶棉纺：希望政府对纺织产业加大贴息力度，银行能够给予利息优惠。

    联吉合纤：希望银行对企业增加人民币授信额度。

    择机开启自我"减压阀"

    盯稳市场多策略破解

    《中国纺织报》：公司经营活动的现金流状况怎样？公司是如何管理现金流的？

    江苏泗绢：公司通过建立健全各项规章制度，尤其是财务管理制度对现金流进行管理，适时掌握公司的各项库存，时刻关注销售资金的回笼情况，对于应付款项充分利用商业信誉。公司今年现金流的状况比2010年要略有好转，2011年公司加大了苏丝成品市场的开拓力度，全年计划实现销售3600万元，利润率在40%左右。

    双山集团：目前公司现金流还算是比较正常，主要是因为我们实行借贷平衡和产销平衡。公司注重加强对现金流向的监督管理，建立资金运作风险防范机制，无论是担保还是借贷，程序责任明确，必须做到万无一失，把生产经营风险降至最低，把保证资金安全放在第一位。在企业间相互担保贷款运行过程中，进行跟踪监管。

    集团公司财务部细化强算时间段。每年度预算时间段细化落实到季度，再由季度细化落实到月度。每月末，财务部对下月现金流在年度预算框架内制定具体指标，财务部门每天出具分析报表，对比分析年、月、周现金计划，揭示现金流变化状况，集团公司财务部门承担事前沟通、事中监控、事后分析工作，以确保现金流处于有序高效流动状态。

    山东飞泰：目前资金流状况尚可，至于如何管理则要看企业自身的情况，我们管理的角度是要有预见性，随时根据市场变化和企业情况调整管理策略。

    华龙纺织：公司经营活动净现金流量逐年上升，现金流入量比现金流出量的增长速度快，企业的经营活动净现金流量逐年上升。

    震纶棉纺：公司产销两旺，经营活动中的现金流较为正常。

    《中国纺织报》：企业针对资金紧缺进行了哪些策略调整？

    双山集团：紧缩的货币政策对公司的现金流产生了一定影响。造成销售产生缓慢，销售不好对现金流入慢，增加库存，这样企业就要有新的资金投入，增加企业成本，在这样的形势下，集团采取积极有效措施，调整营销策略，扩大销售，积极推行"倒成本控制法"，在保本、保税、保利的情况下，将产品销售价格向生产过程反馈，控制生产成本，降本增效益。降低库存，在销售责任制中，全面推行合同销售、抵押销售方法，不断加速资金回笼。

    台湾旭荣：针对资金紧缺，企业迅速调整策略包括加紧催收应收账款、缩短对客户的放账期限；实施集中采购，因为采购额度大可以得到便宜的价格；随时关注市场变化，多备存货；抓紧前往海外市场寻找外债；集中集团所有资金，作统一的管理调度。

    《中国纺织报》：公司如何合理规避财务风险？

    江苏泗绢：公司通过调整生产及产品结构进行避险，具体做法为：一是向下游延伸生产苏丝家纺和服饰成品；二是绢丝结构调整，由生产白纱向色纺纱、混纺纱转变；三是调整内外销比例。

    台湾旭荣：为了适度规避企业风险，企业对供应商和客户作信用调查和等级评估，既可以保证原料品质，又能防止坏账风险；此外在人民币升值情况下，企业运用远期收汇。

    天门纺机：公司目前经营活动的现金流状况良好，公司生产经营保持了正常运转。紧缩的货币政策虽然对企业项目扩建、新品开发、生产规模等都造成了一定的影响，但是由于企业注重科技创新，不断开发生产新产品，促进了新产品向现实生产力的转化，加之企业高度重视节能降耗，从而走上了用最少投入创造最大利润的快车道。

     IPO直接融资须等时机

    《中国纺织报》：企业是否考虑通过 IPO方式获得资本市场的直接融资便利？如果没有这个打算，顾虑又是什么？

    华龙纺织：我公司还未上市，考虑过通过IPO方式获得资本市场的直接融资便利，但是目前来看，困难较大。主要考虑到企业负债率偏高，负担较重，很难达到IPO条件。因为资产负债率高，财务风险相对较高，可能带来现金流不足时资金链断裂，不能及时偿债从而导致企业破产的情况。资产负债率高，会导致进一步融资成本加剧。无论是银行还是投资者，都对资产负债率有一定的要求。

    山东飞泰：IPO方式公司目前还没有关注过，不太了解，有兴趣先了解下相关情况。

    双山集团：企业考虑可能会做这方面的尝试，但选择的渠道还没有确定，主要顾虑是企业规模不大。

    台湾旭荣：公司暂时没有计划，今后可能会考虑通过IPO方式获得融资。

    江苏泗绢：暂未考虑通过IPO方式获得资本市场的直接融资便利，主要原因就是考虑到公司的赢利能力不知能否达到要求。