投资要点：
　　事件：中交建拟6.5 亿美元竞购全球最大海水淡化公司。

　　机构点评：
　　中交建拟6.5 亿美元竞购全球最大海水淡化公司。1）IDE 概况：IDE 成立于1965 年，专注于开发先进的海水淡化技术，在海水淡化行业规模最大、市场占有率最高，是世界上唯一一家能同时提供热法和膜法两种不同海水淡化工艺技术及设备的供应商。2）报价情况：IDE 收到至少三家公司的收购报价。其中一家是中国交通建设股份有限公司（简称中交建），给出的报价为6.5 亿美元的非约束性报价，在这轮的收购报价中处于领先地位。IDE 2015 年全年营收1.73 亿美元，毛利润率24.8%，净利润率1.7%。2014 年净利润为3100 万美元，净利润率为11.1%；2013 年净利润为3000 万美元，净利润率为10.4%。
　　依托先进技术、设计理念，以色列能做到人民币3~4 元的吨水成本。多年来，以色列政府始终支持着海水咸水淡化的研究工作，有关经费占国内生产总值的比重位居世界第一。依托先进技术、设计理念，以色列能做到人民币3~4 元的吨水成本。由于技术领先、设备耗材使用寿命长，以色列吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用显著低于国内项目。电水联产，以色列显著降低单位电价。
　　国内企业通过并购引入海外先进技术加速，是海水淡化行业启动的重要标志。
　　1）巴安水务通过并购，引入海外先进技术：公司通过并购海外公司，包括KWI（世界固液分离-溶气浮选法技术龙头）、瑞士水务（技术源于以色列IDE）等，海水淡化技术实力强劲。2）中交建拟6.5 亿美元竞购全球最大海水淡化公司。
　　IDE 收到至少三家公司的收购报价。其中一家是中国交通建设股份有限公司（简称中交建），给出的报价为6.5 亿美元的非约束性报价，在这轮的收购报价中处于领先地位。
　　海水淡化行业启动，重点推荐巴安水务。预计巴安水务16~17 年归属母公司股东净利润1.5、2.1 亿，当前市值64 亿（不考虑定增），对应PE 分别为42 倍、30 倍。我们强调：1）公司前期收购奥地利气浮处理鼻祖KWI、瑞士水务21.6%股权，其中瑞士水务技术来自于IDE，收购后巴安水务海水淡化技术水平将处于国际最前沿。2）近期收购德国ItN，获得全球领先的纳米平板陶瓷超滤膜技术，从而实现海水淡化预处理以及工艺技术路线深度整合。3）海淡项目拓展利好不断。公司沧州海淡项目（10 万吨/日）已进入工程安装阶段，11 日新中标营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目PPP 战略合作框架协议，拟投资8.3亿元，总规模10 万吨/日。4）股权激励给定业绩增长锚：激励业绩指标为以15 年业绩为基数，16-18 年扣非后净利润增速不低于85%、190%、308%，彰显出公司对于业绩拓展的绝对信心，高成长标的值得重点关注！5）定增已经拿到批文，当前处于发行节点。维持增持评级。
　　风险提示：海水淡化支持政策低于预期