近日，浙江中鼎纺织股份有限公司(下称“浙江中鼎”)披露了招股书，公司拟登陆深交所主板。

　　本次IPO，浙江中鼎拟发行股票不超过4200万股，发行完成后公开发行股数占发行后总股数的比例不低于 25%。公司拟募资4.76亿元，将分别用于年产800吨粗纺纱线及配套研发中心项目及补充流动资金。

　　近年来，虽然公司收入持续增长，但是公司的毛利率和净利润较为波动，且毛利率变化趋势与同行并不一致。

　　业绩波动

　　据悉，浙江中鼎主要从事毛纺纱线的研发、生产和销售及染整加工业务，公司主要产品为毛纺纱线，主要用于织造各类羊毛羊绒服装。目前，浙江中鼎的客户包括HUGOBOSS、Sandro、GANT、TommyHilfiger、ICICLE之禾、雅莹、MO&Co.、劲霸男装、播Broadcast、玖姿等国内外服装品牌。

　　招股书显示，中鼎集团直接持有公司63.49%的股权，系浙江中鼎的控股股东。此外，朱惠林、朱杰分别直接持有公司4.45%、4.28%的股权；同时二者别分持有中鼎集团28.05%和26.95%的股权，且朱杰通过担任至中合伙执行事务合伙人，间接控制浙江中鼎3.1%的股权。因此，朱惠林、朱杰父子合计控制公司75.32%的股权，为浙江中鼎的实际控制人。

　　财务方面，2019年-2021年以及2022年上半年(下称“报告期”)，浙江中鼎实现营业收入分别为6.84亿元、6.94亿元、8.35亿元、4.58亿元。

　　报告期各期，浙江中鼎的主营业务收入主要由毛纺纱线产品贡献，毛纺纱线产品销售收入占主营业务收入比例分别为97.21%、93.32%和90.52%，公司毛纺纱线各种产品销售结构相对稳定，纯绒纱线和混绒纱线两者占比相对较高。

　　浙江中鼎还有部分产品销往境外。公司外销产品主要出口地为非洲、亚洲、欧洲等多个国家和地区。报告期各期，公司外销收入分别为 9630.8万元、9550.7 万元、12596.78 万元和11157.4 万元，占当期主营业务收入的比例分别 14.09%、13.79%、15.11%和24.52%

　　同一时期内，公司净利润分别为4481.14万元、1412.52万元、1.18亿元、4693.6万元。

　　可以看出，在营业收入持续增长的情况下，2020年公司的净利润却出现了大幅下滑，较2019年相比下滑68.47%。

　　《国际金融报》记者发现，这主要是公司2020年的毛利率明显下滑。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为17.36%、12.06%、20.4%、20.56%。

　　招股书显示，2020年浙江中鼎毛纺纱线产品销售收入较2019年下滑2.75%。其中，毛纺纱线产品销售均价下滑9.25%。对此，浙江中鼎解释称，受2020年前期羊毛、羊绒等主要原材料价格大幅回落等影响，公司毛纺纱线产品销售价格随之下降。

　　此外，同行公司毛利率的变化趋势却与浙江中鼎不同。

　　报告期内，同行业可比上市公司主营业务毛利率均值分别为20.44%、21.67%、24.56%、26.08%，毛利率持续增长。

　　染整业务亏损

　　值得一提的是，公司的染整加工业务仍处于亏损。报告期内，该业务的毛利率分别为-34.23%、-28.43%、-7.2%、 -8.97%。

　　2018年，公司通过收购实际控制人控制的中鼎科技，将染整加工相关资产、业务全部纳入拟上市主体业务体系内。对于此次收购，公司称，主要为减少关联交易、消除同业竞争以及增强公司资产与业务的完整性、独立性。

　　本次股权转让以中鼎科技截至2017年12月31日评估值4039.79万元为定价依据，经转让各方协商确定转让价格为4150万元。

　　2017年，中鼎科技的资产总额和资产净额分别为10268.42万元、2748.29万元，营业收入和利润总额分别为4990.97万元、120.03万元。

　　2021年和2022年上半年，中鼎科技的净利润分别为2770.84万元、 -798.29万元。

　　也就是说，收购来的子公司业绩并不稳定。

　　此外，报告期内，公司持续进行纺纱、染整加工业务相关的固定资产投资，扩大生产规模。由于公司现有染整加工业务厂房于2019年8月、2020年7月陆续投产，产能利用率相对较低，收入规模较小，但固定成本较高，导致报告期内染整加工业务尚处于亏损状态。虽然随着公司染整加工业务经营规模的成熟与提升，2021年染整加工业务亏损收窄，但染整加工业务产能利用率仍然较低。

　　记者还发现，公司的存货也较高。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为 25141.42 万元、22770.62 万元、48264.78 万元和 39534.08 万元，占期末资产总额的比例分别为 28.68%、23.86%、36.83%和 31.53%。公司存货主要为羊毛、羊绒等原材料和毛纺纱线等库存商品，存货余额较大将占用公司一定的流动资金。

　　对此，公司也指出，随着未来公司经营规模的扩大，公司如不能有效进行存货管理，将可能导致公司存货周转能力下降，流动资金使用效率降低。此外，若原材料价格或产品价格大幅下降、下游需求波动或终端市场消费习惯变化，将导致存货跌价准备计提增加或存货变现困难，对公司经营业绩产生不利影响。