PTA期货价格近期的行情并不乐观。10月期间，2301合约的价格低点一度跌破5000元/吨关口，较当月的价格高点下跌约700元/吨。11月以来，虽然价格出现微幅回调，11月初2301合约的价格回升至5300元/吨左右，但是仍处于价格低点。

　　本轮PTA价格下跌的主要驱动力，是成本端支撑力下移，以及PTA新项目投产预期的提前反映。

　　此前，由于亚洲调油经济性、炼化厂综合开工率受限、装置意外检修等原因，国内外PX生产装置负荷维持低位，PX库存紧张，支撑PX-石脑油价差长期处于300美元/吨以上的高位。但11月以来，随着PX新装置投产和前期检修装置重启，此前PX供应紧缺的局面逐渐扭转，库存累积，PX价格和利润皆有较大下跌空间。

　　国内PX、PTA新项目的投产基本都集中在四季度，PX全年的产能增速预计为27%。上半年，福建联合石化有限公司和九江石化合计约有105万吨PX投产；下半年，约有790万吨的PX仍有投产计划。

　　PTA全年产能增速预计为7%。前三季度，国内投产的PTA产能约为360万吨；四季度，仍有约500万吨的PTA存在投产预期。9月中下旬后，PTA开工率从67.8%的低位上升至76.3%左右。国庆节假期过后到现在，PTA企业的开工率一直保持稳定。目前，PTA加工差在450元/吨附近，行业利润处于合理水平。

　　一方面，随着PX新装置陆续投产出料，PX供应偏紧的局面将不再出现；另一方面，11月，国内大部分PTA生产装置已完成年度检修，且存在新项目投产预期。PTA开工率低点已过，开工率上升叠加新项目投产压力，预计会出现累库。

　　在需求方面，聚酯行业“金九银十”的传统旺季在今年的需求表现一般，订单数量较往年偏少。近期，聚酯装置的负荷基本维持在84%附近，涤纶装置开机率在66%附近，皆处于历年偏低水平。“金九银十”也并未顺利消化下游和终端库存，尤其是涤纶长丝行业仍有累库趋势。截至10月底，POY库存为31.2天，FDY库存为29.7天，DTY库存为32.1天。

　　“双11”和圣诞订单旺季目前已过，国内纺织品去库进程较慢。聚酯企业为消化库存和保障利润，下一步预计将降低负荷，这对PTA需求形成利空。PTA面临着成本下移和供应增加的双重压力，叠加需求端延续疲软态势，市场看空氛围较浓，价格将持续承压。

　　四季度，PTA供应增加几乎成定局，供需格局将难言乐观。在新项目投产压力和需求拖累的背景下，聚酯产业链品种行情下行压力依然较大，预计PTA中长期市场走势仍以弱势为主。

　　值得注意的是，随着PX新装置投产，带动有成本优势的PTA大型企业提高产量，PTA供应将增加，加工差将逐步下移，在此情况下，成本优势并不明显的企业可以考虑结合期货做好风险管理。■ 期货日报