2017年度国内外棉花供求格局展望
时间：2016-12-28 09:53:42 来源：中国棉花交易网
随着国储棉大规模轮出，全球棉花库存明显下降，部分市场投资者对今后某一年度棉价走强，甚至出现超预期大涨抱有强烈期待。这一情况是否会发生在2017年度，依据当前时间结点已经发生的事实以及其背后的相关逻辑，笔者尝试对2017年度国内外棉花供求格局进行前瞻性探讨。
一、当前国内外棉花产量与需求趋势
1、近年来全球棉花种植面积、产量与需求变化趋势
伴随着全球棉价的不断下降，2011年度以来，全球棉花种植面积整体呈现下滑趋势，2016年度降至不足45000万亩，为2000年度以来最低值。
图1 2000年度以来全球棉花种植面积示意图
幸运的是，较好的气候和不断提高的种植技术促使2016年度全球棉花产量达到2246万吨左右，高于2015年度。
全球棉花需求量随经济环境波动明显，自2012年度触底后，呈现缓慢疲弱的爬升态势。2016年度全球消费量为2438万吨，远未恢复到2008年金融危机爆发前2600多万吨水平。
图2 2000年度以来全球棉花产量和需求量对比
全球棉花需求增长，产量下降，产需缺口凸显。据美国农业部发布的数据，2016年度全球棉花产需缺口189万吨。
2、近年来中国棉花产量与需求变化趋势
在国储棉轮储政策支持下，中国棉花消费进入企稳阶段，但产量仍旧呈现明显下降态势，产需缺口扩大。根据国家棉花市场监测系统提供的数据，2014年度以来中国棉花消费量保持在760万吨左右；棉花产量大幅下降，2014、2015以及2016年度降幅分别为8.4%、16.7%和9.7%；产需缺口分别为126万吨、218万吨及272万吨。
图3 2000年度以来中国棉花产量与需求量对比
二、2017年度国内外棉花供求格局展望
在国内外棉花产业政策保持相对稳定前提下，预计2017年度全球棉花消费将稳中有增，产量将有所提高，产需缺口有望收窄；中国棉花消费以稳为主，产量将略有增加，产需缺口收窄较为有限。
1、棉花产业背景与环境
2017年全球经济有所回暖，未来充满不确定因素，金融市场行情面临颠簸振荡。
2016年二三季度，不论是发展中国家还是发达国家和地区经济均表现出不同程度增长态势，改变了过去几年“少数欢乐多数发愁”的局面。
不过，欧美此起彼伏的逆全球化风潮为世界格局发展投下不确定阴影，欧元区潜在危机进一步升级。2016年6月底，英国脱欧拉开了欧盟瓦解的序幕。11月9日，川普当选美国总统为全球贸易保护主义注入强大动力。其执政理念强调“给美国增加更多的就业机会，下调企业所得税，鼓励海外资本回归以及提高进口关税等”，市场通胀预期明显增强，美元指数11月14日突破100关口。12月4日意大利修宪公投，强化了意大利步英国后尘的可能性。
大国博弈或许是2017年最为显著的特征，没有之一。2017年全球地缘政治、国际经济与贸易等都面临全面、复杂和难以预测的重大调整。美欧日关系、美中俄关系均有可能发生改变。中国军事、政治及经贸都将承受较大压力。如何破局，将付出什么代价？对棉花、纺织带来怎样的影响，需要密切关注。2017年美元持续加息，美元不断升值，亚洲资本将大量流入美国，是否出现类似1998年亚洲金融危机事件？新兴经济体和国家金融潜在风险巨大，2017金融市场将成为不确定性以及诸多风险释放的主要平台。
如何评价2016年中国经济？目前，学界主要有三类看法：从经济周期角度看，国内经济已见底；也有次乐观的观点认为，经济今年没见底，明年将有望见底；从房地产与宏观经济数据的相关性看，前者对后者贡献显著，经济前景仍较为悲观。笔者认为，2016年经济回暖与供给侧结构性改革密不可分。真正支撑2017年经济发力的是有效推进改革措施。作为世界第二大经济体，中国大力度去产能、去库存、补短板为全球大宗商品供应链注入动力。同时，全球资本敏锐地发掘了市场机会，大宗商品价格上涨之后，带动了传统实体经济产业链的回暖，推进了PPI由负转正，进而形成经济与行情彼此联动的效应。
防控风险将成为2017年中国经济管理的侧重点。中央经济工作会议提出2017年主要任务是，推进供给侧结构性改革、推进农业供给侧结构性改革、着力振兴实体经济、促进房地产市场平稳健康发展。笔者以为，从本次中央经济工作会议传递的信息看出，会议强调稳中求进、防控风险；在控制总杠杆前提下，着力降低企业杠杆率；会议对2016年经济呈现出了脱实向虚倾向做出一定警示。2017年，主动处置和化解部分风险点，或将取代此前短期风险长期化处理，避免再次形成“经济稳健与风险积累”并存的不利格局；实体产业或有望在宏观政策层面得到一定庇护，金融资本对实体的“侵蚀”将面临一定制约。
2017年大宗商品行情面临分化。对于2017年大宗商品市场行情，不同商品之间价格联动效应的内在机制仍将继续发挥一定作用，但是，不同商品价格走势将主要取决于其商品本身的供求平衡关系，这一价值回归有望成为2017年有别于2016年的商品行情特点。2015年末启动的这一轮大宗商品上涨行情，其根本动力源之于供给侧结构性改革，笔者更愿意将这轮行情走势定性为反转，也就是说，行情终结了2011年以来连续5年下跌行情。这一观点在8月31号发表的《2015年度棉花轮出分析与2016年度政策建议》中已明确表达。至于资金廉价和充沛、投资机会匮乏等均属于行情上涨的辅助因素。即，随着全球宏观经济格局的演化以及中国经济改革的不断推进，不同商品所处行业供给侧改革进程不一，供求关系水平不同，国际贸易环境对不同行业影响也不尽相同，2017年中国实体产业发展面临分化，大宗商品行情与供求格局匹配性需要重新评价和修正。
2、国内外棉花供求格局预测
在当前国内外棉花产业政策背景下，棉花市场体现为内外两个市场，相关数据显示出全球、国内与中国以外三重形式。
国内外棉花消费初步预测。排除重大突发事件，综合考虑国内外经济、金融环境以及原油市场特征，与主要竞争性化学纤维相比，棉花面临竞争压力。2017年度全球棉花消费量预计在2445万吨左右。在中国国储棉轮储政策支持下，2017年度中国棉花消费量有可能在765万吨左右波动。
国内外产量初步预测。2015年度以来，棉价触底回升，玉米等种植层面竞争性大宗农产品价格处于相对弱势，一般情况下，2017年度全球棉花种植面积将有所扩大，若气候正常，产量将有所增加。假设5月份之前ICE棉花主力合约维持在70美分/磅水平附近，初步预计，全球棉花产量2017年度约为2379万吨左右。据国家棉花市场监测系统、中国棉花网及中储棉花信息中心微信公众号共同调查结果显示，如果要提高或恢复内地棉花种植面积，72%的市场人士认为籽棉收购价格最低达到3.75元/斤，16%的认为收购价须达到3.5元/斤。2016年11月以来，内地籽棉收购价格在3.69元/斤。预计2017年度中国棉花产量约为504万吨。另据国家棉花市场监测系统11月监测数据显示，2017年中国棉花意向种植面积4480.5万亩，同比增加96万亩，增幅2.2%，若是气候正常、不发生大的自然灾害，产量接近504万吨。
国内外产需关系测算。2017年度全球棉花产需缺口有望趋于收缩，或将下降到63万吨左右。中国以外国际市场供求关系有望趋于宽松，2017年度产大于需197万吨。中国产需缺口也将面临收窄，但幅度有限。预计2017年度中国棉花产需缺口约为260万吨。
国储棉有望继续保持竞争优势，国储棉库存下降速度仍将快于全球产量增速，全球供求关系正在快速走向平衡。2000年度以来，全球棉花年度增产一般低于150万吨，高于200万吨的有四个年度，2001年度、2004年度、2010年度以及2011年度，其增产动因均属重大罕见。2015年度，国储棉出库204万吨，2016年度出库量或将接近300万吨。从目前情况看，一般情况下，2017年度之初国储棉库存或将下降至550万吨左右。
排除重大突发事件，综合来看，2017年度全球棉花整体供求环境的宽松水平不及2016年度，但与2011年度相比已大为宽松。2017年度全球棉花期末库存消费比高出2011年度8.66个百分点。需要留意的是，届时中国以外的国际市场或将迎来极为宽松状态。中国的需求缺口由国储棉弥补，市场整体有望接近紧平衡态势。外松内紧将导致内外棉价差扩大，外棉和外纱进入中国市场的动力将得以增强。到此，排除黑天鹅事件，笔者以为在一定程度上回答了，“2017年度是否具备形成超预期大涨行情”这一问题。
需要说明的是，目前2016棉花年度时间尚未过半，本年度棉花收购季刚结束，皮棉上市量以及库存量迎来峰值，农户对下年度耕地将种植什么农作物还在思量过程中，后期的不确定因素还很多。随着时间的推移，笔者在阶段性时间结点处，将对预测结论进行修正。
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